会议专题：中国金融衍生品高峰论坛

　　和讯期货消息　中国金融衍生品高峰论坛于2007于9月27-28日在北京威斯汀大酒店举行。和讯网作为网络媒体支持，对会议进行全程图文直播。

　　以下是金瑞期货经纪有限公司总经理助理李克彬在会上的发言:

　　各位来宾，各位朋友，女士们、先生们大家好，我很感谢大会组织给我这个机会，大家在这儿，看到中国企业国际化的问题，我们在谈国际化，主要在谈证券公司的国际化问题，不管从文章也好，媒体报道也好，这谈论很多，那么我想在这儿和大家分享一下金融期货在国际化进程中间的一些积累的经验和教训，以及一些体会。

　　金瑞期货是一家综合性公司，排名是全国第五，金瑞期货在有色金属这方面具有一定的优势。目前我们在引进国际的知名同行，我们非常关注期货的国际化问题，所以我想讲一下期货公司国际化的意义，我想首先从三个方面讲：

　　第一个方面就是走出去的问题。在2006年1月1日，证监会批准了6家公司在香港设立分支机构。走出去主要是主动参与竞争，可以说是一种试点，到国际市场上去向国外的期货公司学习和积累实践经验。

　　第二个方面是请进来，最近一两年由于金融期货时代要到来，国外的很多机构对中国的金融市场也非常看好。所以在这方面，有几家期货公司已经进行了一些尝试，并且已经获得成功，我觉得期货公司国际化步骤可以分为以下几个方面：人才的国际化问题，管理的国际化、产品的国际化和平台的国际化，下面我会专门讲几个国际化战略具体实施的问题。

　　第三个方面我想讲期货公司的竞争，这个年代肯定会到来。我们现在的银行，证券公司，特别是银行来说，基本上可以引进国外的一些银行不断设立分支机构，期货公司以后会面临着这样的问题。为什么要在这儿讨论期货公司国际化的问题？期货公司国际化的意义是什么？我认为在中国金融期货时代的来临是我们期货公司的机遇，或者是挑战。

　　我个人认为在三、五年以后，中国的期货行业会打破现有的这样的次序和排名，形成新的排名和次序。我觉得可能是那些拥有券商背景的公司，特别是创新型的公司他们会借助券商客户资源，和营销渠道，以及他们很强的交易平台，会在未来两三年成为期货行业第一梯队。第二个我认为具有国际品牌，在商品期货的排名上靠前，走国际化的独立的期货公司，这些期货公司他会利用国外的知名品牌，国外的先进产品和管理理念，以独立的身份来参与金融期货的竞争，他们的优势在于引进国外的先进经验和产品，以及它可以和多家证券公司进行合作，因为它不存在利益冲突问题。第三个呢，我认为是在商品时代具有地方特色，和地方优势的期货公司。他们会利用本地的资源和优势在未来得期货市场占一些地位。第四类呢，是在某些期货市场上有特色的期货公司，它具有比较大的优势，如果它想成为一个专业化的公司。第五呢，在商品期货时代，本身做得比较差，排名比较靠后，在金融期货来临的时候，又没有被兼并和收购，可能会更难过，面临更大的经济压力，这些期货公司，可能会在未来三五年被淘汰，或者说被兼并和收购，我认为，我们面临的是选择一种发展模式。

　　我国期货公司国际化的初步层次，香港分支机构建立。从2006年1月1日起，符合条件的内地的证券公司和期货公司允许到香港设立分支机构。证监会首先批了六家，金瑞期货很荣幸，成为六家之一，我们也进行了许多思索和探讨，香港期货业的发展相对比较成熟，期货公司呢，是完全开放的，期货公司可以做所有的业务，从经纪到自营，到理财都可以。而内地呢，我们大家知道，现在的期货公司只能做经纪业务，所以我们的盈利模式相当单一。内地的期货公司在香港设立分支机构是允许经营所有业务的，所以应该说经营的范围和空间是更加的广阔。

　　我们的管理层允许六家公司在香港设立分支机构，目的是让这些期货公司到国际市场上去学习经验，为未来的期货行业的开放做好准备。但是我们在香港设立分支机构和开展期货业务也面临着很多问题。首先，我们在香港申请牌照的过程中间，基本上六家都花了大概一年的时间，这是一个过程，首先我们要熟悉香港的法律法规，他们办事程序、办事方式等等。而且这六家分支机构在香港经营情况，基本上是规模比较小，大概员工都不会超过10个人，经营成本也比较高。

　　总结我们在香港的期货业务开展，目前主要有两个问题或者两个障碍：一个是开展境外期货的问题，第二个是外汇管制的障碍。

　　我先讲一下境外期货的问题，我们知道，国内的期货公司到香港去开设分支机构，主要还要依赖我们国内的客户资源，这是我们最大优势。但目前呢，国内期货公司分支机构在国内开发客户到香港去，从法规上是不允许的，名不正言不顺，所以我们希望在这方面应该有所突破，所以我们有下面四条建议：

　　第一，我们希望取消香港分支机构开发国内客户的限制。实际上这个问题在早几年证券公司在香港的分支机构就遇到这样问题，实际情况是几乎所有的证券公司只要在香港有分支机构的，他都利用国内的网点来开发客户，来给客户开户。尽管法律法规上不太清晰的，或者是不太合规，只有这样，才能让期货公司在香港的分支机构能够得到比较大的发展。

　　第二个建议，现行的国有企业境外的期货套期保值要求有许可证，并没有允许我们国内的这些国企到六家允许在香港开立分支机构的期货公司做境外的套期保值。我觉得肥水不流外人田，首先要照顾这些开放和试点，至少是允许大家平等竞争，让我们这些香港分支机构能够为国内的企业做境外的套期保值。

　　第三点建议，就是制订非国有企业参与境外套期保值管理办法，目前我们的境外套期保值业务主要是针对国有企业的，那对非国有企业，特别是一些大的民企，没有相关的制度和政策，民企只有通过地下的管道来做这个期货交易，所以我们建议，要尽快的制订法律法规，把民企参与境外的套期保值，境外的期货交易也纳入管理的范畴。

　　第四个，允许个人进行境外期货交易，这一点，我想大家都有点感受，尽管我们现在不允许个人到香港进行期货交易，但实际上香港的很多期货公司都跑到国内来进行这方面的开户交易，特别是在我们的港股开动以前，QDII开放以前，很多公司到内地来开发客户，进行港股交易，香港的期货交易，在深圳、在广东一带是相当多的。所以我们建议，这一种情况还不如把它合法化，允许个人在一定条件下可以进行境外的交易。

　　第二个障碍就是关于外汇管制的障碍。外汇管制限制了不少客户通过正规的渠道来参与期货市场，我们知道现在国家还是进行了比较严格的外汇管理，尽管我们现在鼓励企业尽量把现汇留在境外，尽管我们对个人购外汇进行很大幅度的放松，但总的说来，我们外汇管制还是非常严格的。特别是你要做期货交易或证券交易的话，会遇到很多困难。在目前严格的外汇管制下，很多的人要去炒港股，都是通过地下钱庄，把钱先打到香港再做，这样对我们的整个经营体制，稳定性形成了一定的威胁，这个数量相当大，据说有几千亿的规模，香港为什么在这两年，特别是今年那么火爆？我想以上情况是相当大的影响因素。所以我们建议期货公司客户在满足相关的规定的情况下，可以在期货公司限定的外汇的额度里面，分到一定额度进行期货交易。

　　第三个方面我讲香港分支机构要发挥应有的作用。尽管我们背靠国内的市场，拥有丰富的资源，但是由于种种限制，香港分支机构在短期内，可能对我们的期货市场带来的影响和变化是非常有限的，香港分支机构，应该更多的是一个窗口，或者是一个试点。随着中国经济的日益国际化，国内企业和个人对境外期货的需求越来越大，开放境外期货的代理业务应该是迟早的事，利用香港的分支机构为国内积累境外期货经验，培养一批相关的人才，远远比目前香港分支机构的指标意义更大。

　　但是并不是说香港分支机构就无所作为，香港分支机构，可以从以下几个方面来促进境外期货的业务开展。第一个是从业务的操作上，由于香港的期货交易复杂，可以进行24小时的业务的提供，外汇的兑换等等，在投资者教育上，国际期货品种也很多，和国内期货的制度也不同，各个国家的期货，海外的投资者管理不尽相同。所以我们香港的分支机构也可以在这方面提供一些学习的经验，学习一些知识。第三个在产品创新方面，香港的分支机构也可以学到很多的东西。

　　关于期货公司国际化的战略选择，引进外资股东问题。首先我想讲，引进外资股东的目的是什么？对于国内的期货公司而言，我们引进外资股东的目的主要是两点：一个是品牌，一个是核心的技术，就包括产品和管理的经验。

　　对外资股东来说，他想跟你合资的话，进入中国市场，他主要看重的也是两点：第一点是随着期货时代的来临，国内的期货市场有广阔的发展空间。第二点，我们现在实行的QDII资金是越来越大，那么外资企业也想通过国内的股权合作，能够做QDII这方面的业务。所以，具有良好的背景能够拿到金融期货牌照，同时有香港分公司的期货公司呢，可以在引进外资股东方面具有一定的优势。

　　然后想讲一下我们在引进外资股东中间所面临的一些问题：

　　第一个问题呢，我想就是我们政策的限制问题，我们期货行业的对外开放，和我们的证券、基金、或者保险相比的话，我觉得这个步伐都缓慢很多，而且最大的问题在于我们现在法规是很不清晰的，我们只有一个协议 ，而且这个区域性的协议，它主要是允许澳门和香港金融机构可以在一定条件下参股中国的期货公司。我们不管对哪个国家，欧美也好，还是对其他国家都应该是开放的。

　　按照规定外资的比例不能高于49%，第二个限制就是对外资股东进入中国市场这种愿望，和他们本身的目的形成一定冲突，因为我们知道外资股东进来以后他最终目的是想控股，真正控制你中国市场。就是我前面讲的三个阶段，要给我们中国期货公司同台比武。那么在目前不能够控股期货公司情况下呢，他们只能通过实验的阶段先找一个股东进行合资，积累经验，然后在未来政策允许情况下，他们会想办法控股，或者收购期货公司。

　　当然我前面讲过了，对中方来说，最想利用的就是他们的品牌，而外资股东有一定的政策限制，他控不了股，那么他就不愿意，或者在品牌核心技术方面，你中方要想好好利用是不可能的，他会给你提供很多限制，而且有很多担忧，所以这样的话，就形成个根本利益的冲突，或者双方意愿的差异，当然解决这个问题的办法也不是没有，就是通过谈判、沟通，大家达成一种妥协。尽管这个外资股东是小股东，但是也应该扶持中国的公司做大做强。

　　第三个方面呢，我们目前的国际化的问题，不管是证券、银行，还是期货公司，很多时候是取决于我们管理者态度。当然对于银行和证券还好，它毕竟法规比较明确，期货公司刚才讲了，因为我们没有一个正规的法规去约束它。

　　在引进外资股东的时候，我们需要注意的几个问题。和外资股东进行股权的合作，最关键是能够弥补双方的这种差异，愿意出让期货公司的股权，然后是要弥补双方在经营理念上的差异，境外机构具有国际先进经验，但未必了解我们国内市场，双方应该以原有的基础，努力调整管理方式，股权的分配还涉及到利益的分配，股权转让在这方面目前有两种形势：一种是通过公开的拍卖，特别是像国有企业，那么你如果要转让，在公开市场转让的话，一定要通过国资委的，一定要公开拍卖的，这种方式就比较麻烦，而且有一定风险，就是你愿意的合作方不一定能够竞标到你的股权。另外一种方式呢，可能比较现实可行的，就可以采取绕开公开拍卖的方式，进行增资控股的方式，直接把股权卖给外资方。

　　期货公司国际化中间需要有一些问题，第一个是人才化的问题，人才是最根本的，我们金融机构什么都没有，有的就是人才，核心技术就人才，因为我们国家的期货公司，规模小、效益比较差，现在不可能有这条件去出几百万去挖一个国际化人才，所以在这个方面我觉得国际化的招聘是不现实的。目前是这样，未来金融机构当营业水平提高以后，也许三、五年后我们有这个实力到国际市场上去进行招聘人才。

　　另外一个是国际化的培训，我们既然不能进行国际化招聘，那么我们能不能把我们的人送到欧美、日本去学习，把他们的先进产品以及管理理念学回来，这个是比较现实的道路，第二个我们管理的国际化问题，我们知道期货公司长期处于规模小、盈利水平比较低的状况，所以跟银行和证券公司相比差距很大，与国际化的要求差距更大，期货公司管理一定要按照国际化的标准，要制订相关的管理规章制度，要进行国际化的管理，只有这样呢，才能够在未来的三、五年与狼共舞。管理有两个方面，一个是绩效的考核制度，一个是薪酬体系。这两个方面，未来公司一定要跟国际接轨。

　　第三个问题我想讲一下产品国际化，我们知道有一个核心竞争力，就是依靠我们的产品。从金融机构来说，有没有具有竞争力的产品，这个是非常关键的。未来我们国家的期货公司，不仅要设计产品满足国内客户的需求，还要满足国外客户的需求，因为中国金融期货市场，未来会吸引很多海外的投资者，那么我们如何来满足海外的投资者需求？这是我们要考虑的问题，所以我们产品也要国际化才行。

　　第四个方面，品牌的国际化。品牌国际化主要有两点，一个是注重中国市场做专一品牌，以强调本土的特色和服务来吸引国际的客户。第二个方面，在这个基础上，我们做成国际的知名品牌，能够给海外的客户提供及时、便利的通道，金融产品等等，总之，我们期货公司要根据自己的经营情况，要制订自己的国际化的竞争战略，谢谢大家！

　　（和讯网整理，未经嘉宾本人核实）

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