和讯特约

　　据国际谷物理事会发布的最新月报显示，2007/2008年度全球小麦用量预计为6.24亿吨，比上月调高了200万吨，全球小麦产量预测数据比上月下调200万吨，总产量为6.21亿吨，仍比上年增长2800万吨。而全球小麦库存将大幅下降，预计只有1.15亿吨，这是自1981年以来的最低水平。

　　数据显示，本年度总产量的增长是建立在全球小麦需求大增、期末库存大幅下降的基础之上的，所以本年度全球小麦供需形势仍然偏紧。中国小麦市场作为国际市场的一个重要组成部分，国际小麦市场价格的高位运行在一定程度上会影响国内小麦市场。

　　从5月22日美麦突破前低点算起，同期国内强麦期价涨幅落后于美麦期价涨幅约20%左右！其中原因主要是由于6月份的新麦大量集中上市对国内强麦形成一定压力，并造成强麦期价的回落。但强麦中长期的上涨趋势并没有因此而改变。（下图为美麦和强麦指数对比图）

　　影响价格因素有许多，长期的影响因素主要是产量、需求量及库存量，而中短期的影响因素主要是进出口量、天气变化、自然灾害（此因素对长期趋势而言也有一定影响）等。期货价格变化另外一方面体现在资金持仓变化上面。CFTC基金净持仓由5月22日的净空5489手转变为6月26日的净多34002手，而价格也同时上涨最高达70美分/磅。

　　对此，笔者研究分析了国内强麦自2006年11月份到2007年7月4日这段时间的主流资金持仓变化情况，此期间强麦走势呈现箱体震荡，波动区间为1720---2030，而主要波动区间在1750---1950之间。

　　（数据图表说明："总净持仓"指的是前二十名多空合计数差额；

　　价格采用文华财经的强麦指数收盘价数据；

　　"持仓前八名多空差额"指同期平均持仓排名前八名多仓和空仓之差；

　　"成交量前五名多空差额"指同期平均成交量排名前五名的多仓和空仓之差）

　　从上面2张图中可以看出，总净持仓由2007年1月18日的最高净空17669手逐渐减少并于6月26日转为净多6493手，主流资金逐步调整为做多方向。而"持仓前八名多空差额"和"成交量前五名多空差额"的变化趋势也是有空转多趋势。说明目前主流资金改变以前的做空方向，逐步调整为做多方向。

　　笔者认为影响这一变化的主要因素，主要是全球小麦的上涨趋势不变、强麦仓单的持续减少、小麦持有者（库存）与消费结构的变化、农产品整体牛市格局仍存以及全球粮食通货膨胀的担忧等。笔者认为后市总体而言，强麦价格将呈现震荡上涨的变化趋势。

(瑞达期货)