·铜价下半年或将回落 但下跌空间有限

　　首先要分清楚，这个新高是今年新高还是历史新高，实际上历史新高没有创，今年的高点是明显低于去年高点。潜在商品价格转熊的可能性没有排除，这个高点比上一个高点低，这意味着跨年度双头的情况。目前震荡处于上游压力、下游支撑的局面，就是利多、利空因素交错出现，导致市场关注热点飘忽不定，一会儿关注利多因素，一会儿关注利空因素。从铜的中期来讲会有一个下挫，到目前为止是政策出手的时候，就是政策打压力度开始升级的时候，当一个强势政策出台的时候，商品市场不可能不做出一定的反应。但是我们的观点很清楚，今年的回落不会出现像去年下半年那么大的跌幅，只是一个回复上涨压力的过程。

　　·天然橡胶利空因素尚未出尽 有再次探底可能

　　今年和去年天然橡胶的走势框架大致类似，都是上半年涨，下半年跌。在国内期货品种，天然橡胶是资源类走势的领先指标。每一轮资源商品类牛市或者熊市，往往天胶是第一个启动上涨或者下跌的品种。这个框架依然与资源商品整体框架吻合，只不过天胶今年受供应的影响稍微大一些，去年天然橡胶一度冲到3万点大关，这是受到种植面积、割胶的积极性出现了调整的影响。天然橡胶今年非常好得领先于金属、能源进行下跌，而且跌幅巨大。到目前为止，国内天胶相对比较透彻，就是下跌比较充分。从供给的季节性来看，一般来说10月底、11月份又会进入停割期。我们判断，天胶利空尚未出尽，这就意味着它二次探底的可能性很大，也不排除创新低的可能，到四季度上涨的可能性很大。天胶是去年5月份见顶，11月份见底。从今年波动幅度来看，也不如去年大。商品价格都是这样，在一轮大涨一轮大跌之后必然有一个收敛，符合技术规律。

　　·短期资源商品难有作为 农产品或将引领期市

　　现在资源商品处于政策与通胀博弈的状态，从短期来看资源商品，不具备爆发大级别、单边行情的能力，我们的策略调整应该是中级波段的思路，不要短期内做过于长线的交易模式。结合下半年的形势，我们建议大家可以关注一下农产品。中国的农产品还没有到特别疯狂的阶段。在商品市场上，一波牛市开始的时候，牛市末期是涨得最疯狂。中国的农产品不管大豆还是小麦都没有达到最疯狂的时候，包括小麦，现在的价格还没有04年价格高。正常情况下，牛市结束需要一轮疯狂的上涨。我们可以关注农产品近期的横盘或者调整之后最终能不能步入疯狂阶段。但是要记住，农产品一疯狂就意味着死亡，因为农产品疯狂之后，必然转熊，因为它的周期比较短，价格涨得太离谱，供应就会增上来。