和讯特约

　　郑糖主力合约0801在经历了一番冲高回落行情之后，就一直萎靡不振，至今仍在5日均线一带盘整，演绎震荡格局。虽盘中有时突破5日均线，但在空头的打压下，多头不得不重新退回到5日均线之下，构筑防御工事，其疲软态势一览无余。在食糖供给量过剩、油价站在70美元上方、国内现货价格持续向3500靠拢以及国家收储尚无回音的背景下，糖价是以此为底展开新的一轮反弹，抑或是盘整之后，重新探底，寻找新的支撑价位？对此，笔者作以下分析：

　　首先，全球食糖过剩已成为市场人士的共识，供给量过大必然会导致价格下跌，这是经济学的基本规律，食糖市场亦不例外。问题的关键在于食糖价格能够跌倒什么价位？现在糖价是不是已经走到最低？笔者认为白糖价格还没有走到其底部，未来有可能继续创造新底，这不仅仅是因为白糖过大的供给量，还因为近期国际食糖价格的回升，是由生物能源题材的炒作和国家政策的影响造成的。未来食糖走势的引导因素最终会回归到由供给需求所决定的运行轨道上来。那么，食糖的供给量如何呢？据德国统计分析机构F.O.Licht的最新报告显示，其对06/07制糖年度的食糖生产量从先前预期的1.606亿吨上调到1.668吨的水平，本制糖年度全球食糖的产量将增加13%。该报告还指出，即使全球食糖产量因出现的恶劣天气而受到影响，在全球食糖库存充足的条件也难返2006年创下25年来的高位。从该机构的报告中我们可以看到，全球食糖产量比起先预计的还要高，以至于该机构不得不调高其预期产量。在其不断调高预期产量的同时，糖价也将会一路下行。另外，从该报告中我们还得知即使受恶劣天气影响糖价都不会重返2006年的最高位，但恶劣天气初步出现只是一个未知因素，我们应该在既定事实的基础上去判断，而不能寄托于未来的未知因素去研判糖价的走势。而事实告诉我们糖价将会继续下跌，根据还源于联合国经济合作和发展组织在本周三发布的一项报告。在该报告中OECD表示虽然巴西的蔗产酒精的需求不断增加，而且酒精的出口量也处于增长态势，但与此同时增加的产糖蔗量也将给国际食糖价格的上涨带来压力。除此之外，OECD和食品农业组织称，随着08/09榨季的到来，国际原糖价格将跌至235.9美元/吨，而到2009/10榨季国际原糖价格将跌至231.5美元/吨。但该报告中还预测，在07/08榨季糖价先上涨到341.7美元/吨，然后才开始其下跌趋势。在这里笔者需要指出的就是即使白糖在高价位运行时，其销量也不会乐观。在世界经济一体化的大背景下，信息的传递速度非常之快，既然知道将来价格会下跌，何不现采现用，实现零库存生产呢？因此，白糖价格跌势难免。

　　其次，站在生物能源的角度来看，影响其最大的因素也就是油价的高低。然而，油价高位运行的主要原因也就是中东问题以及受工人罢工刺激。首先，就中东问题来看，美国在其中起着主导作用，许多国家惟美国马首是瞻。我们应该明白美国过多的涉足中东问题的原因，就经济利益而言，就是那里拥有丰富的石油资源。对美国而言，最大的经济利益就是实现石油价格的下降，毕竟自己本身就是石油消费大国。任何国家都不希望自己最需要的东西价格高高在上，因为那将会极大的增加经济发展成本，美国也是如此。只要实现自己本身经济利益的最大化，政治问题也许会好说好散。因此，美国主导下的中东决不会让石油价格飞上天去。其次，工人罢工只不过是众多插曲中最小的一支插曲罢了。只要能够满足其提出的工资福利要求，就会很快平息下去。毕竟石油大亨会仔细的盘算一下，工人罢工所造成的得与失。在得不偿失的情况下，其也就会答应工人们的要求，以达到继续生产其高利润产品的目的。另外，生产石油的替代品也不仅仅是白糖，还有粮食、油籽和植物油等，其间也有一个成本衡量问题，白糖并不是其唯一选择。鉴于此，笔者认为石油价格不会上升到很高的价位，即使在高价运行，对糖价的影响也没有投资者想象的高。就拿近期国际期糖的价格走势来说，其受巴西上调甘蔗用于生产酒精的比例就微乎其微。

　　再看，国内现货市场，在3600一线告破后，其开始向3500靠拢。在价格持续下调的同时，销量并没有给予很好的配合，买家观望心理颇重，在期盼着价格的进一步回落。就拿广西糖网现货批发市场来说，近期走势一直处于跌势，即使盘中不断创出新高，但成交量偏少，最终不得不回到5日均线以下。现货市场的行情最起码从侧面说明了近期白糖的供给压力还是比较大的，让人不得不谨慎看多。虽然，从公布的销售数据来看，其销售情况还是乐观的，但是如果我们追根问底，销售的白糖是不是已经在最终消费者手里，生产出了其最终消费品，还是部分糖只是简单的实现了库存的转移？如果是后者，那么扑朔迷离的行情最终会走向下跌之路。

　　最后，多头翘首以待的国家收储的可能性又有多大呢？我们知道国家收储的目的也就是保持糖价的平稳运行，也就是说使糖价能够在国家的宏观调控下，根据市场的供给需求机制保持其自身的运行轨迹，并不是说国家一定要让糖价在某个价位的上方或者下方运行。只要糖价合理，国家也就会顺应市场，毕竟完善市场机制是国家所大力提倡的。国家不可能一看到跌破3500就立即开始售出，即使收储也应该有个缓冲期。另外，在通货膨胀预期不断加大的情况下，国家在出台收储政策时，也应该权衡一番，不可能因小失大。再就是，就拿近期的白糖价格走势来说，其价格虽然一路下跌，但走势还是平稳的，在这种情况国家收储的可能性又降低了几分。

　　综上所述，长期来看，食糖价格会继续寻找新的支撑，但近期郑糖会不会走出反弹行情，从技术上来看，关键在于其能不能突破5日均线，稳稳的站在5日均线之上。


(长城伟业期货)