关于央行将上调存款准备金率和存贷款利率的猜测在证券市场投资中间流传已有一段时间，其间不乏有投资者基于较强的国家将采取宏观调控措施抑制货币流动性过剩及通货膨胀心理预期而采取股票轻仓或空仓应对措施，而证券市场投资者近期轻仓或减仓的操作已在近期大盘运行趋势中得到体现。这说明广大投资者对于股票市场的系统性风险的认识正在提高。

　　面对由于国家宏观调控政策对股市场带来的系统性风险，对于那些无法抛售所持有股票的长期投资者来讲，股指期货无疑将是他们对持有的股票资产套期保值的首选工具，从这一点看，证券市场投资者，特别是机构投资者对于股指期货的需求是相当迫切的，换句话说：股指期货套期保值功能在证券市场遇到系统性风险的时侯才会尽显其"英雄本色"，从某种意义上讲股指期货对于吸引长期资金进入市场是非常重要的。

　　由此笔者联想到近期关于股指期货的推出倒底将会对我国证券市场产生何种影响的争论，那些认为股指期货的推出将会导致股市暴跌的人士恐怕此时此刻又在为寻求没有股指期货的情况下如何应对股市系统性问题答案而忙碌着，可能也只有在这样的时侯，争论的双方才会心平的气和的去思考股指期货对于股市倒底意味着什么；可能也只有在这样的时侯有关"股指期货的推出将导至股市暴跌"命题逻辑上的错误才会尽显无疑。

　　由此笔者还联想到两年前那场关于股权分置改革的争论，核心问题之一便是要不要推出权证，事实证明权证的推出为股权分置改革对冲个股下跌风险起到了关键性作用，从此国人对于金融衍生品的神奇作用有了初步认识。今天，随着大盘连续上涨，股市系统性风险不断加大需要对冲工具已是众所周知的问题，这一次人们再次将目光投向金融衍生品，不同的是，这次是担当重任的是"股指期货"。

　　我们常说创新是金融市场发展的永恒主题，我们有理由相信股指期货将成为对冲股市系统性风险最佳方案，更有理由相信监管当局按照"高标准、稳起步"的原则适时推出股指期货的政策安排将会把中国股市引领到更高层次的发展。　

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(上海中期)