　　在当前牛市氛围下，股指期货何推出？推出后对大盘影响几何？诸多问题已成热点。4月22日，和讯网联合北京期货商会于在北京喜来登长城饭店举行“创新、发展、共赢--股指期货研讨会”。以下是与会嘉宾左小蕾的发言实录。

　　现阶段股指期货的模拟交易就是为了掌握它的规律性，我就有一个很深的感触，股指期货推出在思路上可能有一些认识上的误区。主要是推出的目的和股指期货的作用，在这个根本问题上是不是要重新探讨一下。

　　衍生产品的发展过程都是在有套期保值的需求，70年代中国汇率机制的改变，到一轮蓬勃发展。最大的目的是套期保值，当发展到一定时候时，规模越来越大，可能会变成一个投资性的产品。当它规模扩大变成一个投资性产品时可能就会放大风险，这时新的衍生产品又来防范这个衍生产品的风险。到现在为止，全世界的衍生产品比它标的市场要大得多，包括债券和股票。但是股指期货的推出过多地强调是一个投资机会，过多地强调的是只有上升的市场才能赚钱，在下降市场中不能赚钱。所以股指期货推出给了我们一个赚钱的机会。这个思路就有很大的危险，我们的模拟就出现这个问题。如果是套期保值的话就不会是血本无归，在另一方面可能就会赚，但在这一块就可能赔。市场对放大它的收益这一块比较欢欣鼓舞，但是对可能放大风险这一块根本就没有提出很多的思考。特别要注意的一个问题是，期货指数市场实际上是不创造财富的，它跟上市公司股票市场不一样，随着上市公司的提升、分红是在创造财富的，可能有时会感觉到大家都赚钱的情况。但是期货指数市场实际上就是通过风险的重新配制、通过风险的管理在配置资源，从这个意义上说提高效率、提高流动性，但是最终一定是有人赢、有人输，最后交割时就是这样子。如果我们把它做成一个完全投资性的思考，在最初实际上就是放大风险的可能性最大，而真正带来的社会效益、经济效益可能是不存在的。

　　在国际上对于双刃剑的负面作用强调少一些，巴林银行里森大家知道的一个非常典型的案例，因为里森在单边投资，炒作日经225指数和期权，完全不是套期保值，最后没有办法，一轮一轮补仓，最后就把巴林银行百年老店做垮了。包括我们的期铜十个亿的损失也是这个问题，它不是在套期保值，而是投机，还有中航油也是犯了同样的错误。所以期指推出时应该更多强调套期保值的功能。特别是在现在流动性过剩的情况下，在这个情况下好像不会有人看空。大概30亿的资金就可以把工行的价格推动，而工行因为在300指数里占比很大，马上指数就上涨。所以如果是机构，特别是大资金持有者想做空的话可以把指数做推上来。而且现在上市公司结构又非常单一，所以应该以防范风险为重，在这个时候还是非常希望我的话能够被正面理解。