和讯特约

　　自2001年11月以来，随着全球宏观经济逐步走出通货紧缩和衰退的阴影，在黄金、石油等商品价格强劲上涨的拉动下，商品期货市场各类商品的价格催生出一个崭新的牛市。作为多头的指数基金战略性进驻商品期货，中国因素反复炒作，铜价更是一路狂飙，不断刷新历史高点，伦敦金属交易所铜期货价格于2006年5月11日创历史新高8790美元/吨。

　　然而， 在此之后铜价又急速反转，飞流直下暴跌至5255美元/吨。上海期货交易所铜价亦自历史纪录85550元/吨暴跌近40%。但从2007新春伊始,来自中国的旺盛消费及储备需求使LME铜价再度大幅飙升至8335美元/吨11个月最高水准,使得今年年内涨幅达至31.12%, 同时,全球铜库存自2月初来已下降近50%。基金再度重仓进驻商品期货，广大消费商已经对高铜价难以承受！铜价将如何运行？

　　我们认为，铜价自2001年11月开始的超级牛市基础牢固，大趋势没有改变。从宏观基本面，供需平衡，技术面角度分析，铜价自2007年2季度展开的下跌调整，在消费淡季振荡调整后，铜价3季度将再次步入牛市主升浪, 并将不断刷新历史高点。

　　1、 世界宏观经济状况依旧良好。

　　在宽松的利率环境下,以中国、美国(G2)两大发动机为龙头,世界宏观经济状况依旧良好。国际货币基金组织2007年4月11日发表的《世界经济展望》报告预测，全球经济2007年和2008年均将增长4.9%。这一预测与该组织去年9月的估计相同。

　　近来金融市场形势出现波动，但世界经济今明两年实现持续强劲增长的大局似乎已定，尽管增速与去年(5.4%)相比将有所放慢。油价自去年8月以来回落以及总体上良好的全球金融条件有助于限制美国住房市场调整的影响外溢，有助于缓解通货膨胀压力。同时，世界其他地区经济保持着较好的增长态势。总体来看，世界经济增长面临的风险没有6个月前那么严重。

　　报告预测发达经济体经济增速今明两年分别为2.5%和2.7%，均低于去年的3.1%。美国经济增长率今年预计降到2.2%，比6个月前的估计下降了0.7%，但明年可望回升到2.8%。欧元区经济今明两年均将增长2.3%，增速低于去年的2.6%。增速略有放慢主要是由于货币和财政紧缩效应以及外部需求有所下降。报告预测日本经济今明两年分别增长2.3%和1.9%，而去年增速为2.2%。

　　报告还预测，亚洲发展中国家经济今明两年分别增长8.8%和8.4%，增速低于去年的9.4%。其中，中国经济增速今明两年分别为10.0%和9.5%，低于去年的10.7%；印度的经济增速分别为8.4%和7.8%。报告认为，中国经济仍以惊人的速度前行，近期主要风险表现为信贷和投资增长过快。国际货币基金组织认为，正如中国政府强调的那样，中国实现经济长期可持续增长的关键是增加消费需求而减少对出口和投资的依赖。中国政府推动金融领域改革和提供更多社会服务方面的措施是值得欢迎的。

　　中国央行的经济学家日前在一份报告中表示，2007年中国经济增长将达到10.8%，创12年之最。消费者物价将上涨3.2%，增长率达2004年以来最高，超过央行此前预测的3%。由于在过去四年中经济增长率保持在10%以上，中国经济规模已经逐渐赶上德国，有可能取代其成为世界第三大经济体。中国官方报告显示，2006年中国GDP总值为20.9万亿人民币（2.6万亿美元），排名前三位的依次是美国13.3万亿美元、日本4.5万亿美元以及德国2.9万亿美元。

　　据日本内阁府近日公布的数据显示，2007年一季度（1月-3月）实际GDP（不考虑物价变动因素，季节调整值）修正值较上季度（2006年四季度）增长了0.8%，较快报值（增长0.6%）上调了0.2%。折合成年率为增长3.3%，较快报值的2.4%上升了0.9%。民间设备投资从快报值的下降0.9%修正为上升0.3%是带动GDP上升的主要原因，体现了日本经济正在稳步复苏。

　　德国经济目前的各项经济指标都表明形势十分乐观。工资和物价上涨适度，并未超过预期。德国内需的增长对经济影响很大。其中，私人消费和企业投资将在2007年显著上升。虽然2007年初德国政府上调了增值税，但2007年第一季度的实际国内生产总值比前一个季度还是增长了0.5%，比2006年同期则增长了3.6%。德国著名经济研究机构IFW发表一项报告，将该机构对德国2007年的经济增长预期从2.8%上调至3.2%。，该研究机构将2008年的经济增长预期从2.4%上调至2.7%。

　　世界主要经济体的经济周期转换处于加速成长或繁荣期，为铜消费的增长展现了光明前景。

(上海中期)