一、六月国际铝价走势回顾

　　进入六月以来国际铝价打开盘整格局，开始了往下走的过程。截止6月26日LME铝下跌100点，国内铝下跌 670点。

　　本月LME铝空头终于打开多头的主要防线5月均线，而在日线图上则跨越了60日均线的支撑，开始往下突破，从图表中可以看出价格走势国内方面更具有威胁性，其下跌走势也是一个台阶、一个台阶往下，而且下跌过程中都伴随着内在基本面数据和相关金属的行情影响，6月14日由于取消对铝的出口退税，沪铝大幅下挫430点，而6月26日又在国内金属的连动下再下一城。

　　但是国内铝的成交量持仓量都比较少，相比我国作为最大的铝生产国和消费国来说，期价的影响力都表现一般，没有发挥其应有的作用，实在可惜，不过可喜的是上海期货交易所正在谋求变革，所以在未来将会产生一定的吸引力。

　　二、供求关系数据分析

　　1、国际铝业协会和中国有色金属工业协会公布数据显示：

　　全球铝产量在5月份同比增长11.6%或11.8%。产量增长最强劲的依旧是中国，中国有色金属协会的数据显示5月份产量触及100.2万吨，年率速度达到1179.8万吨（新纪录），前五个月的产量达到485.2万吨，同比增长35.2%。不包括中国在内的世界产量增长要慢一些，5月份同比增长3.3%，前五个月同比增长2.7%。然而，不包括中国在内的产量增长在最近几个月也正在加速，从2006年12月份的同比增长1.3%上升至2007年5月份的同比增长3.3%。由于中国设法吸引了大部分的供应增长，不包括中国在内的世界供应的增长基本上与需求一致。

　　2、CRU数据显示：

　　5月，CRU铝部门称，公司预计2007年全球铝需求将保持9.4%的增长幅度，亦即320万吨原铝；而2006年增长幅度为8%。

　　CRU同时预计欧洲和拉丁美洲需求仍保持强劲。

　　CRU强调指出，"闲置产能继续减少，截止到明年底预计为150万吨。"　　

　　CRU总体上预计2007年铝市将过剩575,000吨，2009年过剩量将达到225,000吨。同时CRU铝部门集团经理Robinson表示他预计铝价将出现下滑的趋势，但是到2010年铝价将跌至略低于2,000美元/吨的水平，"而非之前预计的1,800美元/吨。"。

　　3、高盛数据显示

　　高盛5月中旬发布投资报告，预期铝的供应会增加，因为氧化铝的供应增加，导致冶炼商重新开始启动产能，估计会导致2007年过剩19.5万吨。2008年将继续增加至50万吨。因此预期铝价将往2350美元/吨滑落，而且预计会一直下跌至2008年。这一数据和5月初标准银行发布的数据也是相当接近的。

　　总体上各大机构发布的数据都认为铝的供应大于需求，价格将开始下跌.

　　4、澳大利亚农业与资源管理局25日表示

　　澳大利亚从7月开始的07/08财年氧化铝产量预计将提高10％至2,050万吨。

　　澳大利亚农业与资源管理局之前预测，2007财年氧化铝产量增加5％至1,870万吨。氧化铝是铝生产的重要原材料。 但是，出口盈利可能相对保持不变，出口量的上升被预计出口价格降低所抵消。

　　2007年，氧化铝现货价格预计将减少24％，至平均每吨330美元。中国、巴西和澳大利亚的产量增长超过了消费的增长。2008年，氧化铝现货价格将可能下降25％至每吨247美元的平均水平，全球产量提高预计将抵消消费的增长。

　　同时，澳大利亚2008财年的铝产量将可能保持不变，接近于200万吨，预计不会增加新的产能。

　　5、易贸资讯对国内外70多家涉铝企业的调查显示：

　　大多数企业认为下半年铝价将保持稳中下跌的态势。45％的被调查对象认为期价将保持平稳态势，38％的企业认为期价将保持下跌，仅有17％的企业认为铝价将上涨。这些被调查的企业包括美国铝业、瑞士嘉能可、山西关铝、青铜峡铝业等。

　　三、季节性行情因素影响

　　上图是1995-2007年12年间国内沪铝在5-7月的价格走势对比图，不难发现整个12条走势中只有1995年的行情7月底收盘的价格比五月初高，可见在5-7月间价格在季节性上的偏空因素，在此图中一览无余。这种利空的常规性因素在市场正在牛熊转换时所其的作用可能会被较大规模的放大引发连锁效应，出现蝴蝶效应也不无可能。

　　四、库存数据和现货数据分析

　　从LME数据可以看出，整个库存一直在高位保持整理，目前又有增加的迹象，所以整体上库存对价格有下跌的动能促进作用。而上海期货交易所的铝库存则相对于处于历史低位，这事实上是极其不合理的，我国的铝产量是世界上最多的，消费也是最多的，而目前库存处在历史低位，所以上升空间有很大，一旦整个的库存数据开始上升，对整个铝价格的打击将是非常明显的，市场在等待隐性库存向显性库存转化。

　　国内铝现货价格由于出口退税的作用以及其他金属一直上涨的替代因素影响一直保持在高位盘旋，但是也一直没有创造06年5月创造的高点，而且后来的高点一个比一个低，目前在六月由于出口退税取消的作用，在微观图上可以看出铝已经开始小幅下跌，原有的回调格局得到了进一步的强化。同时国内其他金属的下跌也将为铝的下跌带来动力。

　　五、行情展望

　　1、 更大的基本面转变和对价格的影响：

　　人民币汇率自汇改以来以45度角，往下跳水，升值空间和幅度越来越大，以今日中国的经济实力，人民币对美元1：6应该不会成为很遥远的事情，估计在不久的将来人民币升值是必然的也是快速的。

　　那么这会导致人民币越来越值钱，这也会导致更多的中国企业从国外进口各种各样的商品，毫无疑问的这会导致这些产品的供应从而对价格产生下跌动能。同时由于国内货币升值，导致国内价格自然而然就会比国际价格来的高，价值空间就会往下移动，这也对价格产生向下运动的动能。

　　数据源：中国人民银行

　　2、 操作策略：

　　由于国内铝的成交量和持仓量都和我国铝的产量和消费形成了比较一般的明显背离，但是从上海期货交易所的信息来看，即将对合约采取改革，所以未来一定会成为活跃品种建议资金可适度关注铝的价格波动，在价格高位逐步开空AL0709，建立头寸，止损19500。

　　（个人观点 谨供参考 据此操作 风险自负）

(瑞达期货)