早在次按风暴发生后，股市及楼价下跌，投资银行首当其冲以及美国以外的金融机构纷纷出事后，市场早已预期联储局四年以来首次减息。不过近日不断有人批评格林斯潘在任时把利率降至过低水平，导致楼市出现泡沬，加上贝南奇屡次表明不会拯救莫视风险的投机者，故分析界一般相信局方采取审慎策略，只减息四分之一厘。不过大学经济学教授出身的贝南奇，最后孤注一掷打破其一向重视经济数据的理性学术派作风，选择减息半厘，令投资界大感意外。

　　这次减息声明的最大特点是联储局没有非常明确地说明当局主要关注的是什么，过去数年联储局一直表明通胀是政策的唯一关注重点，但在周二的声明中指出通胀风险持续，而金融市场近日的发展增加了经济前景的不明朗，当局将密切注视这两大问题。

　　比较8月及9月份的会议声明，不难发现事隔四周后，联储局对目前形势，作出了180度的转变。先前联储局表示通胀仍然是局方首要防范的风险，但今次把“经济前景不明朗”定调为另外一个可能性风险的举动，难免令投资界人士认为是次决定减息半厘，是补救先前行动过慢的错误。

　　联储局今次以快刀斩乱麻的手法减息半厘，比大多数论者预测的减0.25点进取得多。可是，大幅减息对市场所传递的另一讯息是:经济的确潜伏衰退危机，若非如此，联储局不必冒重燃通胀预期的风险，大刀阔斧地减息半厘。

　　目前来看减息的效果是非常正面的.当天美股大升300多点，带动全球股市暴涨。市场大好友为此而喝采，是次大无畏的减息先发制人地在问题再度恶化之前，作出防御性的措施，令市场恢复信心。

　　不过非常不幸的是，声明中已没有先前对胡乱投资的市场人士嗤之以鼻的语气。声明中表明“会继续监控通胀的风险”，但另一方面却为下次减息提供了下台阶“在有需要时作出适当行动，以保持物价稳定及经济增长”。明显地暗示局方要维持一向对扩通胀的目标，但也不排除在压力下，包括市场动荡不安，甚至政治因子等等，而再度下调利率，以满足当时市场的需要。

　　减息半厘虽然受到市场欢迎，股市大幅反弹。短期而言对市场有一定的刺激作用，但美汇指数已因为这次减息跌破15年以来的技术性支持位。长期而言目前偏高通胀率及油价站稳82美元以上的情况下再度减息，必令通胀加剧，市场抛售美元资产引致长期息率上升。作为大学教授的贝南奇当然明白政策的后果，不过权衡形势仍选择减息半厘的决定，已可以断定如果金融市场再度大幅波动或再有金融机构陷入危机时，会再度减息以达成其“增长”的目标。不过减息的昂贵成本有可能要赔上联储局长的独立性，以及多年以来联储局在市场上建立的公信力;也可能在可见将来令金融市场更加动荡甚至引发另一浪的金融危机。

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(KVB昆仑国际)